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公司,亿元【天风Morning Call】晨会集萃20181011

科技生活门户 2018-10-11 10:00:13

重点推荐 

【固收】银行资产配置的新变化——银行中报专题之资产篇。上半年商业银行资产增速继续放缓,这种放缓主要来自证券投资和同业业务收缩,而信贷则有所扩张;信贷的扩张主要来自住房部门的旺盛需求以及票据冲量,企业贷款增长乏力,宽信用传导并不顺畅;证券投资方面,直接债券投资比例上升,资管产品投资下降,去通道、大额风险暴露监管是重要的影响因素;商业银行对对国债、地方债、政策性金融债、信用债均有不同程度的增持。大行增持利率债,中小银行增持信用债。各类资管产品中商业银行主要增持公募基金和资产支持证券,其他产品投资规模显著下滑;公募基金中短期理财和中长期纯债基金是主要投向,而传统货币基金则有所减持。表外理财进一步压降,但大行理财规模回升、中小银行下降幅度趋于稳定银行理财规模后、叠加近期监管边际放松,后续很可能逐步企稳。类货币是银行理财净值化转型的重要方向,利好短久期利率债和优质信用债;未来子公司理财产品预计将向公募基金靠拢,对于公募基金将构成较大的竞争压力。

 

【公用事业】马必等3煤层气区块总体开发方案获批,煤层气上游发展加速推进。事件一:发改委加快推进煤层气开发项目批复。事件二:中石油2018年天然气购销合同冬季补充协议上调气价。煤层气上游开采加快推进,发改委连续批复3个对外合作项目支持发展。亚美能源马必区块总体开发方案获批,产气量有望高增长,中石油保供策略有望提升其煤层气销售价格。重点标的推荐:蓝焰控股、新天然气、天壕环境,建议关注:亚美能源。我们系统性看好中国非常规天然气上游开发,特别是煤层气即将放量!蓝焰控股是山西省国资煤层气资源整合平台,煤层气上游开采行业龙头标的。新天然气50.5%股权收购亚美能源,成功布局煤层气上游开采。天壕环境与中联煤层气合作建设煤层气长输管线。


研究分享

【通信】亨通光电:海缆是新业务拓展的典范,强者基因开辟新空间。近期,公司公告:1)子公司亨通海洋中标墨西哥Megacable项目大芯数新型海底光缆供应;2)子公司亨通高压中标浙江舟山500kV联网北通道第二回输电线路工程,合计金额1.78亿元。海洋业务国内、国外继续开花,强者恒强。海缆市场空间大,亨通一路高歌猛进打开新的成长空间。流量是光纤需求核心驱动因素,光棒扩产持续提升盈利能力。网络持续扩容升级、未来5G基站密集组网连接以及流量激增,将带动光纤需求持续增长,公司将充分受益。同时海缆、新能源汽车、硅光、5G射频芯片、物联网光电传感器等新技术新业务不断突破,打开未来成长空间。预计公司2018-2020年净利润分别为32.9亿、43.8亿元、54.3亿元,对应18年PE是13x,维持“买入”评级。

 

【钢铁】凌钢股份:公司整体经营稳健,盈利水平新高。10月9日,公司发布三季度报告,公司前三季度实现归母净利润12.77亿元,同比增长28.20%;公司三季度实现归母净利润5.28亿元,环比二季度增长6.92%。三季度建材价格再创新高公司盈利持续扩大。生产经营继续优化运行质量持续向好。地理位置彰显优势后期盈利仍然可期。2018年前三季度,公司经营情况持续向好,后期盈利持续性较强,同比、环比利润有大幅增长,我们预计2018-2020年公司的EPS由0.59元、0.66元、0.67元上调至0.67元、0.77元、0.79元,按照10月9日收盘价进行计算,对应2018-2020年的PE分别为5.25倍、4.55倍、4.48倍,维持买入评级。

 

【建筑】长三角环保有望强化价格弹性。(1)长三角空气质量问题突出,且作为政策颁布第一年,秋冬期间建材企业响应政策几率大,无论是限产还是去产能,旺季收缩供给可能带来价格上涨,以价补量企业盈利水平有望进一步提升。(2)安徽地区大气污染较为严重,作为海螺生产大本营,一旦执行限产,涨价可能性与落实力度预期双双增强。安徽也是长三角熟料产能重地,本次涉及区域范围内,安徽水泥熟料产能占比高达54%。(3)“要经济”与“要环保”并不一定是对立关系,且决定权回归地方。部分县域经济体中,建材税收贡献比例可观,涨价抵消减量,最终可能并不影响地方税收,同时错峰改善大气环境。(4)区域流动性担忧一定程度缓解。长三角本地具备成本优势的水泥、熟料异地销售可能性下降,一是本地价格优势,二是量少不足以外运。因此,临近长三角的湖北、江西等地受影响较小,不排除出现外围价格上涨带动华中涨价。经过以上逻辑梳理,我们继续重点推荐攻守兼备现金牛品种海螺水泥,弹性品种华新水泥、万年青。当前已进入三季报窗口期,水泥股预期业绩靓丽,建议积极关注。

 

【汽车】吉利汽车(00175)9月行业景气压力显现。随行业景气持续下行,公司股价今年以来跌幅显著,目前18PE仅7.0X,估值受行业状况压制明显。公司在行业低景气度背景下,仍有望持续取得远高于竞争对手的销量增速,吉利全新车型+领克将继续巩固公司产品力和品牌力双升周期。中长期来看,吉利仍是最具扩张力的自主车企,具备全球竞争的野心和实力。我们预计公司18、19年净利分别为148亿、199亿元人民币,港元兑人民币取0.86,对应当前PE 7.0X、5.2X,考虑行业低景气带来的估值压力,我们给予公司18年目标PE 15倍(19PE11倍),维持“买入”评级。


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证券研究报告《天风晨会集萃》

对外发布时间:2018年10月11日

报告发布机构 天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

本报告分析师 李友琳 SAC 执业证书编号: S1110516090007

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